美国通胀减缓，百姓经济压力依旧很大，物价居高不下

因此，美国我们的新最优货币区理论与公司治理异曲同工，也可以理解为合约理论2.0版在国际金融中的应用。

通过与世界多国宏观和货币政策管理层的交流与讨论，通胀从资本市场的角度近距离观察市场对宏观和货币政策的反应，通胀同时分析中国与一些新兴市场国家的快速发展、1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机和2020年全球新冠疫情危机，进而做出相应判断。（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，减缓济压旧居高黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。

由此可见，百不下我们的货币供给分析不同于现代货币理论（ModernMonetaryTheory，MMT）。货币如何进入经济的过程非常重要，姓经就同企业如何使用发行股票的融资所得一样。货币也是国家主权，力依本书提供了一个基于货币是国家主权的全新最优货币区理论。

考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，美国本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，美国即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。而有些国家在不断增发货币后，通胀其经济长期衰退，通胀不断上升，货币持续贬值，甚至经济彻底崩溃。

有意思的是，减缓济压旧居高从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，减缓济压旧居高货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。

在面临金融危机时，百不下只有国家才能发行新的股权，并利用国家层面的股权增发为危机中的金融机构提供紧急资金和资本支持。我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，姓经分析工具为合约理论。

帕特里克·博尔顿、力依黄海洲/文我们两位作者相识于30年前的伦敦经济学院（LSE）。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，美国传统的白芝浩规则需要更新。

一个国家的最优货币供应量应该是多少？一个国家如果面临有良好回报的新投资机会，通胀但因没有发行足够的货币提供融资而错过了新投资机会带来的经济增长，通胀那将错失经济繁荣，非常可惜。当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，减缓济压旧居高它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。